投資高殖利率(Yield)股票,不如投資穩定發放現金股利與高填息股,年化報酬率穩勝定存 (低貝他值,2412,中華電,2002,中鋼)

這系列的投資觀念要講到第6個主題了: 長期投資中，投資高殖利率的股票不如投資穩定發放現金股利且高填息的股票，本篇以兩支被視為定存概念股的 2002 中鋼和 2412 中華電做為範例教學說明。

投資上市櫃公司除了前面講的價差獲利，也就是資本利得獲利之外，更重要的是將公司的總獲利依據股東投資的比例進行配發之股利，也是長期投資的獲利關鍵。股利可大至區分為現金股利和股票股利兩種，尤其前者現金股利是直接從企業每年的每股稅後純益 (Earn per Share, EPS) 配發部分現金回饋給股東，既好計算也不用擔心股本膨脹的問題，好的公司也不會任意增資和減資影響股東權益。
(後者股票股利因為會造成股本的膨脹，容易影響到之後分發股利的分母值，所以這裡暫不討論)

投資高殖利率(Yield)股票,不如投資穩定發放現金股利與高填息股,年化報酬率穩勝定存 (低貝他值,2412,中華電,2002,中鋼)

股票長期投資的重點 | 連續五年以上都有獲利與配發現金股息

如果要選擇投資一間不錯的公司買進股票，並穩穩的賺進它每年配發的現金股利，最重要的關鍵就是是否連續五年以上都有獲利與配發現金股息，再者就是觀察有無穩定的配發現金股息 (有穩定代表產業可以長期發展，經得起時間考驗)，最後是股票的貝他值(β值)是否低於1 (低於1表示股價波動低於台股平均值，股價不易暴漲暴跌，侵襲了投資的本金)。

投資高殖利率股票,不如投資穩定發放現金股利與高填息股,年化報酬率穩勝定存2

而如果一張股票配發的現金股利是2元，意思就是每持1股的投資朋友就是獲得2元的現金股利，而持有一張股票(1000股)的投資朋友，就會收到2000元的現金股利。接下來，用散戶最喜歡拿來當定存股的 2002中鋼 和 2412中華電 這兩檔股票，來分析適不適合做為定存股的初步討論。從表格中可以發現，中鋼近五年的現金股利不斷地降低，也反應了該產業的不景氣與低迷，反之中華電的配息一直都相當穩定。

股票名稱	民國94~103年，近10年每年現金股利合計 (元)
股票名稱	94年	95年	96年	97年	98年	99年	100年	101年	102年	103年
2002 中鋼	4.1	3.08	3.8	1.73	1.34	2.49	1.16	0.5	0.9	1
2412 中華電	4.5	4.58	6.36	4.83	4.06	5.52	5.46	5.35	4.53	4.85

(*上述資料，引自國泰證券下單軟體)

投資高殖利率(Yield)股票不如投資穩定發放現金股利與高填息股

不過獲得現金股息後，股價會有一個扣除現金股利的動作，稱之為除息。意思就是，如果一張股票市價為100元，明天要配發現金股息5元，當明天配發完現金股息後，開盤就會以95元開出 (市價100元-配息5元)。因此，股價在未來若是能夠上漲將這5元的配息價差補足，就稱之為填息。除此之外，在買進股票考量股利時，也會考量該股票的年度 [現金股息/除息前的股價]是否符合預期，這即是稱之為殖利率 (Yield)，就像是買進一檔股票之後，一年會配多少%的現金股利給投資者 (像目前定存因為央行降息已經不到1.3%)。

投資高殖利率股票,不如投資穩定發放現金股利與高填息股,年化報酬率穩勝定存3

因此，填息的能力與殖利率也是考量長期投資的關鍵；當然，股價的價位是否能保持穩定也是非常重要，畢竟領的股息有可能會補不了股價的虧損。下面將這些觀念導入，可以有更清楚的判斷。

股票名稱	民國100~104年
股票名稱	100年		101年		102年		103年		104年
2002 中鋼	除息前股價	35.2	除息前股價	26.5	除息前股價	25	除息前股價	26.1	除息前股價	23.9
	現金股利	2.49	現金股利	1.16	現金股利	0.5	現金股利	0.9	現金股利	1
	是否填息	否	是否填息	有	是否填息	有	是否填息	有	是否填息	否
	殖利率	7%	殖利率	4.3%	殖利率	2%	殖利率	3.4%	殖利率	4.1%

2412 中華電	除息前股價	110	除息前股價	93.8	除息前股價	99.8	除息前股價	95.6	除息前股價	98.2
	現金股利	5.52	現金股利	5.46	現金股利	5.35	現金股利	4.53	現金股利	4.85
	是否填息	否	是否填息	是	是否填息	是	是否填息	是	是否填息	是
	殖利率	5%	殖利率	5.8%	殖利率	5.3%	殖利率	4.7%	殖利率	4.9%

(*上述資料，引自國泰證券下單軟體)

由上表可以發現，若是從五年前開始，每一年都在除息日前各買進一張中鋼和中華電，過了五年之後，中鋼雖然看似都有填息，但股價到2016年1月時已經只剩16~17元左右，股價腰斬，且股利越發越少，表示獲利能力衰退嚴重；反之，中華電的配息始終穩定，到2016年1月時股價仍有100元左右的價位，表示投資的本金幾乎沒有損失，但股利都已經進了銀行帳戶。

因此，看待股利與殖利率並不是越高就一定是越好，而是要穩定配息、低貝他值和高殖利率等要素都必須同時兼顧，很明顯2002中鋼早就不是一檔值得長期投資的標的 (從100~101年就可以看得出來)。

股票的買進價位: 影響報酬率的重要因素

最後，將股利收入也整合到先前的表格，並以5年前的除息日之前，買進5張中華電的股票，看放到現在有多少的報酬 (以2016.1月的市場價格101元，做為賣出價格計算)。

股票交易的盈虧舉例：中華電 (整體投資報酬)
A.買進金額 110元*5張= 550,000元		B.賣出金額 101元*5張= 505,000元		C.交易成本 (買進手續費+賣出手續費+證交稅) 784元+720元+1,515元			D.股利收入 (五年總股利相加) 25.71元*5張 =128,550元	股票投資的獲利=B-(A+C)+D 505,000-550,000-3,019 +128,550= 80531元 (五年約略獲利14.6%；年化報酬約2.77%)
買進價位	買進張數	賣出價位	賣出股數	買進手續費	賣出手續費	證交稅
110元	5張	101元	5張	買進價位*0.1425%	賣出價位 *0.1425%	賣出價位 *0.3%