近年股市波動大，想要長期投資股票獲利變得相當困難。因此，巴菲特提出的內在價值與安全邊際之價值型投資存股方法，就開始被注意與談論。但究竟內在價值 (Intrinsic Value) 的價值要如何去計算? 而安全邊際 (Margin of Safety) 又要如何去界定? 這篇教學文跟您分享！(下方將以1101台泥與Excel計算法來說明)

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這邊，要跟各位介紹一個利用"股東權益報酬"(ROE, Return On Equity)，來計算出每支股票的內在價值:
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(*內在價值有不同的學派解釋)

內在價值 (Intrinsic Value) 的計算方法與價值投資的關係

這邊要說明計算"內在價值"的方法，是透過該股票近五年的"ROE"和當前的"股票淨值"兩項指標做為依據來計算，經在下測試過後，對於***傳產、資產和非電子的效果非常好。計算方法如下：

1.首先，要先查詢該檔股票近五年的股東權益報酬率(ROE)和當前的"股票淨值"

2.然後，將這五年的ROE加起來除以5，算得平均值；接續，
*將[股票淨值]*理想本益比基數(1.2)*(1+股東權益報酬率)=內在價值的股票價位

而[內在價值的股票價位]*0.8，就是所謂的股票價位的[安全邊際]，基本上跌破都可以長期投資
(具有參考價值，但最好搭配其他基本面分析綜合使用)

3.這邊開始用範例來說，舉例1101台泥(傳產、龍頭、穩定股) 下面的數據是2012.6時計算的，但基本上變化不大，因為近五年股東權益報酬和淨值都要超過一年後新的財報才有變化。計算內在價值：

26.77(台泥股票淨值)*{1.2*(1+9.3%)}=35.11 因此，台泥的內在價值計為35.11。

再來計算安全邊際： 35.11*0.8=28.09 因此，台泥股價的安全邊際在28.11。

總結上面分析，以今年來說，當台泥超過35要注意是否過高；當低於28.09時，為安全的買進低點區。以下是在下用Excel製作的計算表，僅需輸入紅色項目的近五年股東報酬權益率和淨值，就會自動計算，有需要的可以於下方留言，並請留下E-mail，免費索取。

下面是台泥的股價走勢，可以做為上述論點的印證：

最後總結一下一些重點：

股東權益(淨值)=資產-負債
ROE=淨利/股東權益

用軟體查詢ROE: 財務分析>財務分析年表
1.內在價值= 真正值多少錢(包含賺錢能力與品牌)
2.安全邊際= 理論上不會虧損的價位

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